事件：
公司4月9日發(fā)布2020年一季度業(yè)績預(yù)告,，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.39-1.68億元,，同比增長39.2%-68.3%，其中,，非經(jīng)常性損益約1866.95萬元,。
評論：
1、同比增速大幅提升,，北美云巨頭資本開支回暖及5G建設(shè)推進(jìn),，疊加海外疫情拉動流量增長，有望驅(qū)動公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)快速增長
根據(jù)公司公告,，2020年一季度歸母凈利潤中值為1.53億元,，同比增長54.6%，扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用對蘇州旭創(chuàng)單體報(bào)表凈利潤的影響前,，蘇州旭創(chuàng)實(shí)現(xiàn)單體凈利潤約1.72-2.09億元,，中值為1.91億元,。公司2019年受部分客戶資本開支增速放緩、去庫存等外部因素影響,，業(yè)績同比有所回落,，但從去年二季度以來，公司持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)布局,、抗風(fēng)險(xiǎn)能力不斷增強(qiáng),，得益于100G產(chǎn)品需求回暖、400G產(chǎn)品逐步起量,、5G產(chǎn)品批量交付等原因,，歸母凈利潤同比下滑幅度持續(xù)收窄，并于去年四季度由負(fù)轉(zhuǎn)正,，由2019年Q4的9.3%提升至2020年Q1的54.6%（按中值測算）,。
2、擬收購成都儲翰多數(shù)股權(quán),，補(bǔ)齊電信產(chǎn)品線,，打造全球光模塊巨頭
公司擬收購成都儲翰不低于51%的股份，成都儲翰覆蓋芯片封裝,、光電器件組件和光電模塊的完整光器件產(chǎn)業(yè)鏈,，在低成本大規(guī)模制造、工藝技術(shù)水平等方面具備顯著優(yōu)勢,。中際旭創(chuàng)與成都儲翰的整合,，有望使兩家企業(yè)在技術(shù)進(jìn)步、客戶資源共享,、規(guī)?；桓赌芰Α⒊杀究刂?、市場占有率提升,、供應(yīng)鏈整合等形成協(xié)同效應(yīng)，有望顯著提升旭創(chuàng)在電信光模塊市場的競爭能力,，同時(shí)進(jìn)一步加強(qiáng)旭創(chuàng)在全球數(shù)據(jù)中心的競爭實(shí)力,，收購?fù)瓿珊螅须H旭創(chuàng)有望成為數(shù)通市場和電信市場雙市場龍頭企業(yè),，對公司長遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生積極影響,。
3、北美云巨頭資本開支持續(xù)回暖,，有望帶動公司業(yè)績重回快增長軌道
北美云巨頭資本開支從去年Q2逐步回暖,。目前北美云巨頭對100G光模塊的需求已經(jīng)回復(fù)到正常水平，隨著云巨頭資本開支增速的提升,，今年對400G光模塊的采購量有望提升,，公司作為全球高速光模塊龍頭，隨著400G光模塊產(chǎn)品出貨量的不斷提升,，業(yè)績有望重回快增長軌道,。
4、全球高速光模塊龍頭,，100G和400G驅(qū)動業(yè)績增長
北美數(shù)據(jù)中心仍處于高速發(fā)展中,，100G需求仍較為強(qiáng)勁，客戶對100G等高速光模塊需求仍持續(xù)增長,，同時(shí)新的400G需求也不斷增加,，隨著企業(yè)庫存的不斷消化，云巨頭資本開支的逐步回暖,，以及400G對100G的迭代,，數(shù)通市場需求有望持續(xù)回暖。
5,、5G光模塊有望成為新驅(qū)動力,，給業(yè)績帶來新增長點(diǎn)
5G時(shí)代，運(yùn)營商基站光模塊速率和數(shù)量均將得到大幅提升,，驅(qū)動光模塊需求大幅提升,，2019年為5G基站建設(shè)元年，預(yù)計(jì)2020-2021年為建設(shè)高峰期,。我們認(rèn)為公司在5G時(shí)代面臨較大突破機(jī)遇,，電信市場重回增長有望成為公司新驅(qū)動力。
6,、全球高速光模塊龍頭企業(yè),，受益于5G和400G雙輪驅(qū)動，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級
我們預(yù)計(jì)公司2019-2021年凈利潤分別為5.13億元,、9.01億元,、13.56億元，對應(yīng)2019-2021年P(guān)E分別為81.1X,、46.1X和30.7X,，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
5G投資進(jìn)度低于預(yù)期,、貿(mào)易爭端風(fēng)險(xiǎn),、數(shù)據(jù)中心光模塊需求下降、本次收購無法完成風(fēng)險(xiǎn),。
