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公司發(fā)布2020年半年報(bào)：上半年收入32.44億元,，同比增長59.43%，歸母凈利潤3.65億元元,，同比增長76.13%,，處于業(yè)績預(yù)告中值,，復(fù)合預(yù)期。

Q2收入19.18億元,，同比增長65%,，歸母凈利潤為2.11億元，同比增長97%,，相較于一季度同比54%的增速,，處于加速狀態(tài)。

受益于北美和國內(nèi)主要云廠商客戶資本開支增長,、北美重點(diǎn)客戶開始批量部署 400G,、國內(nèi)客戶在新基建背景下積極開展數(shù)據(jù)中心投資等有利因，公司數(shù)通光模塊上半年實(shí)現(xiàn)了快速出貨,，延續(xù)了公司作為全球數(shù)通龍頭的地位,；同時(shí)，上半年國內(nèi)5G進(jìn)入規(guī)模建設(shè)期,，25G 前傳,、50G中傳和200G回傳等產(chǎn)品開始出貨，市場份額也在逐步提升,。展望后續(xù),，800G數(shù)通光模塊公司已送樣，25G 前傳 MWDM 彩光光模塊和 200G 回傳等 5G 產(chǎn)品已率先通過客戶認(rèn)證并量產(chǎn)出貨,，成長基礎(chǔ)厚實(shí),。

公司并表的儲翰科技，主要幫助公司完善PON模塊及低速率模塊,，進(jìn)一步完善公司的產(chǎn)品層次,，協(xié)同整合效果逐步體現(xiàn)。

公司近三個(gè)季度毛利率已經(jīng)有逐步提升趨勢,，但距離歷史最好水平仍有差距,，有賴于400G的放量和良率的提升。此外,，公司近三年費(fèi)用率整體呈下降趨勢,，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，后續(xù)有望在毛利提升背景下增厚公司盈利能力,。

看好明年數(shù)通400G的放量及公司的市場地位,，以及公司今年在電信市場的拓展,，維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2020~2022年歸母凈利潤為9.0/13.4/14.9億元,，對應(yīng)PE 47,、32、28倍,，維持“買入”評級,。

風(fēng)險(xiǎn)提示

云廠商資本開支不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，核心器件受限風(fēng)險(xiǎn),，新冠疫情加劇風(fēng)險(xiǎn)